Une nouvelle approche de la finance, centrée sur la prise en compte des comportements réels observés chez les financiers, est présentée. La première partie aborde l'efficience informationnelle des marchés financiers et son postulat de base, l'hypothèse d'efficience des marchés. La seconde partie expose toute une série de comportements identifiés par les tenants de la finance comportementale. ©Electre 2024

La finance comportementale

L'hypothèse de rationalité des agents a servi de socle au développement de la théorie financière moderne. C'est entre autre sur ce socle que s'est appuyée l'hypothèse d'efficience des marchés, formulée par Fama, considérée comme proposition centrale dans la théorie financière depuis plus de trente ans. Dans sa quête de compréhension du fonctionnement des marchés financiers, la théorie classique envisage ainsi l'investisseur comme étant rationnel. Cette rationalité signifie que les investisseurs peuvent accéder à l'information, qu'ils ont la possibilité de la traiter correctement et que la concurrence entre investisseurs garantit que les actifs sont valorisés de manière correcte, reflétant ainsi toute l'information disponible. C'est le « marché efficient ». L'hypothèse d'efficience des marchés postule donc que le prix d'un actif reflète complètement toute l'information disponible susceptible d'avoir une influence sur la valeur future de l'actif. Dans un premier temps, les travaux empiriques ont conforté la pertinence de cette hypothèse dans les marchés financiers réels. Cependant, les bases de l'hypothèse ont été contestées par de nombreux chercheurs. Un nombre important d'études mis en évidence certaines anomalies allant à l'encontre de l'hypothèse d'efficience des marchés. Par ailleurs, de nombreux sociologues et économistes ont mis en doute les modèles de comportement des investisseurs sur lesquels sont basés les mécanismes supposés assurer l'efficience des marchés. Les investisseurs ne seraient pas tous rationnels au sens de la théorie économique. Ainsi, un ensemble de travaux récents propose une nouvelle approche de la finance, centrée sur la prise en compte des comportements réels observés chez les financiers : La finance comportementale. Celle-ci suppose l'existence de biais systématiques, réputés explicatifs des anomalies au regard de l'hypothèse d'efficience des marchés.

Dans cet ouvrage, nous tenterons d'éclairer le lecteur sur ce débat qui oppose les tenants de la finance classique et ceux de la finance comportementale.